AIバブルは弾けている、まだ気づいていないだけ

AIとML AIバブルはすでに弾けている、まだ気づいていないだけ 決算の奇妙な時期、そして我々はレジスターの自社ポッドキャストでそれについて話しています ブランドン・ヴィリアローロ ブランドン・ヴィリアローロ 政府とITニュース記者 2026年8月3日 mon // 12:53 UTC 発行 ケトル 大手テクノロジー企業の第2四半期決算が過去2週間で続々と発表されており、株式市場の投資家はAIバブルにピンを刺しているようです。最新のエピソードは、このページで聴けるほか、Spotify、Apple Music、YouTubeでも配信しており、登録すると最新エピソードの通知を受け取ることができます。目を引くような設備投資費用、フリーキャッシュフローの縮小、チップ供給への懸念の間で、状況は厳しくなり始めています。レジスター編集長のマット・ロソフとシステム編集者のトビアス・マンが、ホストのブランドン・ヴィリアローロと共に、このエピソードで数字の意味と今後の展開について議論します。レジスター広告 レジスター読者にとって最も重要なのは、このような不安定な市場でITチームが何をすべきかについての助言も提供していることです。ヒント：それは、企業全体で最先端のラボ製品にすべてを賭けることではありません。レジスター広告 以下に、編集済みのトランスクリプトを掲載します。 ブランドン (00:01) レジスター・ケトルへようこそ。私はブランドン・ヴィリアローロです。今週は、最新のテクノロジー決算がAIバブルについて何を語っているかについて掘り下げます。今週は、編集長のマット・ロソフとシステム編集者のトビアス・マンが、この決算ニュースの干し草の山から、隠れているかもしれないバブル崩壊の針を探します。お二方、お越しいただきありがとうございます。 マット・ロソフ (00:22) ありがとうございます。 トビアス・マン (00:23) ここに来られて嬉しいです。 ブランドン (00:24) レジスター広告 今週発表された大手テクノロジー企業の決算は、この四半期、アップダウンが激しい状況でした。すべてが悪く見えるわけではありませんが、それにもかかわらず、多くの投資家は状況をかなり心配しているようです。マット、あなたはこれを注意深く見てきましたね。これを分解して、投資家とAIの状況の両方にとって、数字が何を意味するのか理解させていただけますか？ マット・ロソフ (00:46) 市場における投機的な時期の最終段階によく見られる、いわゆるバブルと呼ばれる状態にあるようです。これは、株価の信じられないほど激しい、狂ったような変動を特徴としています。これらはペニーストックではありません。巨大な巨大キャップのテクノロジーストックです。Appleは、メモリなどの部品価格が非常に高いため、次の四半期が予想ほど良くないかもしれないと警告しただけで、今日10%下落しました。IBMは、最後の決算警告の後、1日でブラックマンデー1987以来失った以上の価値を失いました。株式市場の大部分を占めるこれらの巨大テクノロジーストックがペニーストックのように動いており、これは良い兆候とは言えません。通常、投資家が現在の状況をどう捉えればよいかわからず、どこにお金を置くべきか必死に探しているときです。多くの茶葉を読むような行為があります。それは大きく変動しています。Meta、投資家はMetaの発言を好みませんでした。彼らが新しいデータセンターを建設するために行っている設備投資費用のため、キャッシュフローは劇的に減少しました。誰もがそれにパニックになり、大きな売りがありました。 ブランドン (02:29) それは巨大なキャップの変動でしたよね？彼らのフリーキャッシュフローは10億ドルを下回っています。昨年同時期には85億ドルでした。つまり、それは巨大なことです。 マット・ロソフ (02:37) はい、そしてこれはすべてAI関連の何かを構築するためのデータセンターです。おそらく最終的には、マーク・ザッカーバーグは、今できるだけ多くを構築し、AIが広告ターゲティングを助け、コアビジネスを十分に助けてくれるので、それだけの価値があり、将来的に余剰能力を貸し出すことができると考えているでしょう。しかし、それは推測です。 ブランドン (03:06) レジスター広告 はい。 マット・ロソフ (03:06) 要点は、多くの投資家が茶葉を読んでいるように見える状況です。Amazonは今日15%上昇しました。そこでも同じ話です。設備投資と見積もりは増加しました。しかし、AWSが予想以上に速く成長し、投資家がAmazon Web Servicesと彼らのコアビジネスを見ていたため、AmazonはAIに投資することで賢明なことをしていると判断しました。AWSについて私たちに書いているアナリスト、コーリー・クインを読めば、彼の主な仕事は顧客がAWSのライセンスと価格設定を理解するのを助けることです。彼は決算を掘り下げ、投資家が気に入ったことの一部はAWSの利益率でしたが、その利益率の一部はエネルギー価格のヘッジによって生み出されました。それは非常に難解です。すべての大きな会社はこれらの種類のことを行います。彼らの財務部門は常にゲームをプレイし、最大化する方法を見つけています。それは完全に合法であり、詐欺やそれに近いものではありませんが、それはコアビジネスではありません。有利に働いたこの一時的なエネルギー価格ヘッジ戦略を逆算する必要があります。そうすると、利益率は予想通りであることがわかります。 ブランドン (04:33) はい。そして彼は、その決算説明会で、第3四半期には同じような押し上げは期待できない、来四半期にはそれはなくなるだろうとさえ言ったと思います。 マット・ロソフ (04:43) それにもかかわらず、投資家はAmazonに資金を投じており、今日15%上昇しています。それは狂っています。大きなチップ株は今月初めに大きな下落を経験しました。ヘッジファンド、Situational Awarenessがあり、これはFTXで働いていた若いヘッジファンドマネージャーによって作成されました。FTXは、詐欺罪で告発された後、破綻したサム・バンクマン＝フリードの仮想通貨会社でした。彼はこのヘッジファンドを作成しました... ブランドン (05:21) 今、それは破綻しています。 マット・ロソフ (05:22) それは破綻しています。彼の評価は、彼はまともな株の選び手だが、適切にヘッジせず、過度にレバレッジをかけていたということです。それで450億ドルが100億ドルになりました。これらは、バブルが破裂し始めるときに見られる種類のものです。私がフォローしているAIフォーラムで多くのミームを見ました。AIコミュニティの多くは「AGIはすでにここにいる、まだ気づいていないだけだ」と言っています。私はそれに反論して「AIバブルの崩壊はすでにここにいる、まだ気づいていないだけだ」と言いたい。 ブランドン (06:01) コーリーの話になりますが、私は今日早くそれを掘り下げていて、彼が指摘したことに衝撃を受けました。利益率の部分を除けば、彼はAWSがチップ事業についてどのように議論したかについて言及しました。トビアスは、彼らが実際にチップを販売していないことを知っています。彼らはチップの収益とEC2インスタンスの収益を混同しました。同じことが、Anthropicへの巨額投資でも起こりました。彼らは先四半期、Anthropicとの契約により534億ドルを計上しました。彼は、この決算発表を通してAnthropicの1ドルを追跡すると、それはAI事業収益、チップ事業、そしてAWSセグメント収益に計上されると述べました。 彼は、これらのすべての操作と水増しが、Amazonや他の企業が行っている巨額の設備投資のために行われていると述べました。もう一つ、私が示唆的だと感じた引用は、「2200億ドルの設備投資を支える需要は、今日、数えるほどのAIラボに集中しています。Amazonはそのうちの重要な一部を所有しています。一方、より広範なエンタープライズ採用の波はまだ予測のままです。」 マット・ロソフ (07:25) まさにその通りです。 ブランドン (07:26) 私がこれを読んでいると、その記事の終わりまでに、この決算のすべてが、崩壊を食い止めるためにこのものに空気を送り込もうとしている業界なのではないかという疑問に襲われました。 マット・ロソフ (07:44) 空気を送り込もうとしているというよりは、なされた賭けであり、撤退するにはリスクが高すぎるため、彼らはこの賭けを続けているのだと思います。 トビアス・マン (07:58) それはサンクコスト効果（埋没費用効果）のようなものです。 ブランドン (08:01) もう一度言ってください、トビアス。 トビアス・マン (08:02) それはサンクコスト効果（埋没費用効果）のようなものです。彼らはもう深入りしすぎていて、抜け出すことができません。 ブランドン (08:04) はい、それは空気を送り込もうとしているというよりも、その可能性の方が高いかもしれません。 トビアス・マン (08:09) 彼らがこれ以上お金をかけないという選択肢はあまりありません。来四半期にAmazonが止めて、これ以上の設備投資を行わないと言ったらどうなるか想像してみてください。市場はどう反応するでしょうか。 ブランドン (08:27) はい、おそらく良くないでしょう。 マット・ロソフ (08:29) はい。そしてここのファンダメンタルズはOpenAIとAnthropicであり、これらは巨額の...