VCはもはやVCではない

VCはもはやVCではない — がん資本の台頭を理解する 2026年9月2日 ベンチャーキャピタルについて、私たちは本当に、本当に話す必要があります。なぜなら、それはもはや「ベンチャーキャピタル」ではないからです。ほとんどの人がVCについて考えていることと、現在の現実との間には、大きな断絶があります。現在の現実とは、一握りの億万長者の過激派が、「VC」という隠れ蓑を使って、誰に対しても責任を負わない、とんでもないアジェンダを推進しているというものです。 私は、ほとんど語られることのない視点からこれを説明します。私はCEOとして、スタートアップのために数千万ドルものベンチャーキャピタル資金を調達し、ボードメンバーやアドバイザーとしてさらに数億ドルの調達に直接関わってきました。私は、私がここで話している人々が座る会議室のテーブルの向かい側に座ったり、彼らが頻繁に出入りする業界イベントに参加したりしてきました。ですから、これは、これらのVCが私に投資してくれなかったことへの不満や、ビジネス上の取引によるこれらの投資家へのわだかまりではありません。これは、私がこれらの悪徳業者について知っていることです。なぜなら、私は彼らがかつて投資していたもの — 彼らがまだイノベーションを気にしていた頃 — を構築するクリエイターや発明家のコミュニティの一員だからです。 社会や政治における多くの人々が最も怒っているトレンド、例えば、どこにでも押し付けられるデータセンター、私たちが愛するアプリやサービスのエンシュイット化（質の低下）、人々の意思を無視するために政治家が報酬を受け取っていることなどは、すべてこれらの「がん資本家」によって加速されています。彼らはベンチャーキャピタルの構造を、市場にも、規制当局にも、有権者にも責任を負わない寡頭制の形態へと歪めてしまいました。ですから、彼らがどのようにしてそれを成し遂げたのかを正確に理解することは価値があります。 ベンチャーキャピタルはいかにしてがん資本になったか これらの点をさらに詳しく説明しますが、概念の枠組みを始めるために、ここで中心的なアイデアを箇条書きで示します（あなたがこれをすべてLLMに通してしまう誘惑に駆られないようにするためです）。 ベンチャーキャピタルは、全体的な資本市場のごく一部であるべきでしたが、新しい会社の資金調達の主要な形態へと拡大しました。それは唯一の方法ではなく、かつてはデフォルトの方法でもありませんでした。 VCは、ポートフォリオのハイリスク・ハイリターンな部分を表すため、投資全体の小さな割合であるべきでした。健全であるためには、ポートフォリオの大部分 — または経済の大部分 — は、より安定した予測可能な資産に焦点を当てる必要があります。しかし、がんは、体が少量で健康な量で必要とする細胞から成長し、限界なく成長して宿主に害を与え、さらには殺してしまうと致命的になります。 近年、規制が緩くなるにつれて、一握りのベンチャーキャピタルファームは「何でも屋」ファンドとなり、プライベートエクイティと既存のVC事業を組み合わせて、数兆ドルもの巨額の資金を管理するまでに拡大しました。 これほど大きくなったVCファームの1%は、自身の投資におけるリスクに全くさらされなくなります。500億ドルを管理するために年間2%を集めると、資金提供した会社のいずれかが生き残ろうが死のうが関係なく、年間10億ドルがあなたの懐に転がり込むのです。 それらのファームは、法的にベンチャーキャピタルファームでさえなくなり、市場、創業者、法律に対して無責任になります — そしてそれが彼らが「がん資本」になる方法です。 一方、「普通の」VCの99%は、がん資本ファームの力や資金力を持っていませんが、たとえ彼らがそのビジネスのやり方を気に入らなくても、それらのファームが定義したフィールドでプレーすることを強いられています。 がん資本ファームが非常に強力になったため、創業者とVCの間の全体的なパワーバランスが逆転しました。VCが資金提供しようとする会社を創業者が持つのではなく、今やVCは過激な政治マニフェストを発表し、「創業者」はそれらの計画の一部を実行するために選ばれた人々でしかありません。 世界の残りは知りません：新しい創業者やテクノロジー業界に入る労働者は、がん資本が支配したことを知らないため、多くの人がまだ古いルールでプレーしようとしており、なぜ自分のアイデアががん資本ファームの目標に奉仕するように押しやられているのか理解できません。 政治家やメディアは、VCが10年か20年前のように機能しているかのように見続け、雇用創出を支援したり、新しい会社が成長できるようにしたりしていると称賛していますが、彼らの主な目標は、がん資本の権力者たちの手に権力と富を集中させることです。彼らは何度も何度も騙され続けています。 最近では、ベンチャーファームは年金基金や個人退職口座から資金を調達することが増えています。これは、あなたが意図的にその選択をしたことがなくても、ポートフォリオのリスクのある部分の負担を、最終的には一般の人々（あなた！）が負っていることを意味します。 テクノロジー業界におけるIPOからのシフトも、これらの「がん資本」ファームが、企業が公開されるずっと前にキャッシュアウトする方法を見つけることを奨励しました。これは、通常の投資家が実際に公開市場で株を手にしたときに損をする可能性があるにもかかわらず、利益を上げることのない企業から巨額の利益を得ることができることを意味します。 これがこれほど腐敗した理由の一部は、「がん資本」ファームがどのようにしてポストVCの形態へと変貌したかです。法的にVCファームではなくなったため、創業者から直接株式を購入したり、公開取引されている株式を無制限に保有したりすることが自由にできるようになりました — これは通常のVCではできなかったことです。彼らは、会社の価値の増加を利益として計上するために、投資した会社の株式を、別の自社ファンドに資産として売却することさえできます。しかも、その会社が1セントの利益も上げていないのにです。もう一つの詐欺：資金調達ラウンドで多額の現金を集めた会社が、これらのポストVCのいずれかである早期投資家を買い取ることができるため、ポートフォリオ会社が利益や収益を1セントも上げていない場合でも、彼らは報酬を得ることができます。 このような自己取引と、あらゆる説明責任から隔離されている方法は、これらのファームの行動をますます恥知らずにさせています。 元Andreessen Horowitzのパートナーであるジョン・オファレルは、同社（忠誠心を失ったと判断した者に対して復讐的であることで悪名高い）がAI政策に「政治的浸透」したと呼んだことについて、公に同社を非難しました。マーク・アンドリーセン、ベン・ホロウィッツ、そして彼らのファームは、この中間選挙サイクルに1億1530万ドルを投じており、2024年の6300万ドルをほぼ倍増させ、イーロン・マスクを含む国のどの億万長者ドナーよりも多くなっています。FECの提出書類と照らし合わせてこの資金の流れを追跡しているMolly White氏によると、a16zだけでも、同社が追跡している仮想通貨およびAI企業全体の政治献金の20%以上を占めています。そして彼らは、両党の候補者にこれらの資金を流し込んでいます。 これは、ザッカーバーグのような人々がオバマ時代に移民支援のような穏健な問題に取り組んでいた頃の、控えめな第一歩からの大きなエスカレーションです。そしてもちろん、彼らのロビー活動よりもはるかに悪くなります。 私が頻繁に指摘してきたように、Andreessen Horowitzは、テクノロジー、金融、スタートアップの分野で全く経歴や資格を持たない人物をパートナーとして採用しました。彼の唯一の明白な資格は、地下鉄の車内で私の無防備な隣人ジョーダン・ニーリーを絞殺したことでした。 かつてベンチャーキャピタルと呼ばれていたこの業界が、いかに大胆で、いかに有害で、いかに破壊的になったかを、私たちは許してしまいました。 私たちは、それがもはやスタートアップに資金を提供する金融機械ではなく、民主主義と市民社会を解体することに焦点を当てた政治的・社会的機械であることを理解しなければなりません。そして、それに応じて行動する時が来ました。 次に：上記の多くの点を具体的に掘り下げ、さらに理解を深めていきます。