VCはもはやVCではない – 「癌資本」の台頭を理解する

VCはもはやVCではない – 「癌資本」の台頭を理解する 02 Sep 2026 2026-09-02 2026-09-02 /images/cancer-capital-1.jpg power, culture, vc, tech power culture vc tech 2026 ベンチャーキャピタルについて、私たちは本当に、本当に話す必要があります。なぜなら、それはもはや「ベンチャーキャピタル」ではないからです。ほとんどの人がVCについて考えていること、つまり投資家が大きなファンドを持ち、創業者が会社を設立するのを助けるために小切手を切るというイメージと、少数の億万長者の過激派が「VC」という隠れ蓑を使って、誰にも説明責任を負わないという法外なアジェンダを推進しているという現在の現実との間には、巨大な断絶があります。 私は、スタートアップのCEOとして、個人的に数千万ドルものベンチャーキャピタル資金を調達し、さらに数億ドルの調達に取締役またはアドバイザーとして直接関わってきたという立場から、これを説明します。私は、ここで私が話している人々の目の前で、あるいは彼らが頻繁に出入りする業界イベントで、会議室に座ってきました。ですから、これはこれらのVCが私に小切手を切ってくれなかったことへの不満や、ビジネス上の取引によるこれらの投資家への恨みからくるものではありません。これは、私がコミュニティの一員として、かつて彼らが投資していたものを構築するクリエイターや発明家として知っていることです。彼らがイノベーションを気にかけていた頃のことです。 人々が最も怒っている社会や政治における多くのトレンド、つまり、皆に押し付けられるデータセンター、私たちが愛するすべてのアプリやサービスのエンシュリフィケーション（質の低下）、人々の意思を無視するために政治家が報酬を受け取っていることなどは、すべてこれらの癌資本家によって増幅されています。彼らはベンチャーキャピタルの構造を、市場にも、規制当局にも、有権者にも答えない寡頭制の一形態へと歪めてしまいました。ですから、彼らがどのようにしてそれを成し遂げたのかを正確に理解することは価値があります。 ベンチャーキャピタルが癌資本になった方法 これらの点をさらに詳しく説明しますが、概念の枠組みを始めるために、ここで中心的なアイデアを箇条書きで示します（あなたがこれをすべてLLMに通してしまわないようにするためです）。 ベンチャーキャピタルは、全体的な資本市場のほんの一部にすぎないはずでしたが、新しい会社が検討する資金調達の主要な形態になるまで拡大しました。それは唯一の方法ではなく、かつてはデフォルトの方法でもありませんでした。 VCは、ポートフォリオのハイリスク・ハイリターンの部分を表すため、投資全体のごく一部であるべきでした。健全であるためには、ポートフォリオの大部分、あるいは経済の大部分は、より安定した予測可能な資産に焦点を当てる必要があります。しかし、癌は、体が少量で健康な量で必要とする細胞から成長し、無制限に成長して宿主に害を与え、さらには殺してしまうと致命的になります。 近年、規制が緩くなるにつれて、少数のベンチャーキャピタルファームが「何でもやる」ファンドとなり、プライベートエクイティと既存のVC事業を組み合わせて、数千億ドルもの巨額の資金を管理するようになりました。 この規模になったVCファームの1%は、自身の投資におけるリスクに全くさらされなくなります。500億ドルを管理するために年間2%を集めると、資金調達した会社のいずれかが生き残ろうが死のうが関係なく、年間10億ドルがあなたのポケットに転がり込むことになります。 これらのファームは、法的にベンチャーキャピタルファームでさえなくなり、市場、創業者、法律に対して説明責任を負わなくなります。そして、それが「癌資本」になる方法です。 一方、「普通の」VCの99%は、癌資本ファームのような力や資金を持っていませんが、たとえ彼らがそのビジネスのやり方を気に入らなくても、これらのファームが定義したフィールドでプレーすることを強いられています。 癌資本ファームが非常に強力になったため、創業者とVCの間の全体的な力関係は逆転しました。VCが資金を提供しようとする創業者の会社があるのではなく、今やVCは過激な政治マニフェストを発表し、「創業者」は単にそれらの計画の一部を実行するために選ばれた人々です。 世界の残りは知りません：新しい創業者やテクノロジー業界に入ってくる労働者は、癌資本が乗っ取ったことを知らないため、多くの人がまだ古いルールでプレーしようとしており、なぜ自分のアイデアが癌資本ファームの目標を達成するために利用されているのかを理解できません。 政治家やメディアは、VCが10年か20年前のように機能しているかのように見続け、雇用創出を支援したり、新しい会社が成長できるようにしたりしていると称賛しますが、彼らの主な目標は権力と富を癌資本の権力者に集中させることです。彼らはこれに何度も騙され続けています。 最近では、ベンチャーファームは年金基金や個人退職口座から資金を調達することが増えています。これは、一般の人々（あなた！）が、たとえ意図的にその選択をしたことがなくても、ポートフォリオのリスクのある部分の負担をますます負っていることを意味します。 テクノロジー業界におけるIPOからのシフトは、これらの癌資本ファームが、会社が公開されるずっと前にキャッシュアウトする方法を見つけることを奨励しました。これは、利益を全く上げていない会社から巨額の利益を得ることができることを意味し、たとえ一般の投資家が実際に公開市場に上場した会社の株で損をしたとしてもです。 これがこれほど腐敗した理由の一部は、癌資本ファームがポストVCの形態に変貌した方法にあります。彼らは法的にVCファームではなくなったため、創業者から直接株式を購入したり、公開取引されている株式を無制限に保有したりすることが自由にできます。これは、通常のVCとしてはできなかったことです。彼らは、会社の価値の上昇を利益として記録するために、投資した会社の株式を自身の別のファンドに資産として売却することさえできます。しかも、会社が全く利益を上げていなくてもです。 もう一つの詐欺：資金調達ラウンドで多額の現金を集めた会社は、もしこれらのポストVCのいずれかであれば、初期の投資家を買い取ることができます。そのため、ポートフォリオ会社が利益や収益を全く上げていなくても、彼らは報酬を受け取ることができます。 このような自己取引と、説明責任から切り離されている方法は、これらのファームの行動をますます恥知らずにさせています。 元アンドリーセン・ホロウィッツのパートナーであるジョン・オファレルは、同社（忠実でないと判断された者に対して復讐的であることで悪名高い）がAI政策に「政治的に浸透」したと公に非難しました。マーク・アンドリーセン、ベン・ホロウィッツ、そして彼らのファームは、この中間選挙サイクルに1億1530万ドルを投じており、2024年の6300万ドルからほぼ倍増し、イーロン・マスクを含む国のどの億万長者ドナーよりも多い額です。Molly White氏のTech Influence Watchは、FECの提出書類と照合してこの資金を追跡しており、a16zだけで、同社が追跡する仮想通貨およびAI企業全体の政治献金の20%以上を占めていることを示しています。そして、彼らは両党の候補者にこれらの資金を流し込んでいます。 これは、ザッカーバーグのような人々がオバマ時代に移民支援のような無害な問題に取り組んでいた頃の、控えめな第一歩からの大きなエスカレーションです。そしてもちろん、彼らのロビー活動よりもはるかに悪化します。 私が頻繁に指摘してきたように、アンドリーセン・ホロウィッツは、テクノロジー、金融、スタートアップの分野で全く経験や資格を持たない男をパートナーとして採用しました。彼の唯一の明白な資格は、地下鉄の車内で私の無防備な隣人ジョーダン・ニーリーを絞殺したことでした。 かつてベンチャーキャピタルと呼ばれていたこの業界が、いかに大胆で、いかに有害で、いかに破壊的になってしまったかを、私たちは許してしまいました。私たちは、それがもはやスタートアップに資金を提供する金融機械ではなく、民主主義と市民社会を解体することに焦点を当てた政治的・社会的機械であることを理解しなければなりません。そして、それに応じて行動する時が来ました。 次：上記で概説した多くの点を具体的に掘り下げ、さらに理解を深めます。