銀行は、まさに引き受けたAIデータセンターの負債をオフロードしようとしている

JPMorgan、Morgan Stanley、SMBC、MUFGは、AI債務の山の一部を静かに売却しようとしており、これは資金に最も近い貸し手が自身の賭けにヘッジをかけ始めた兆候です。6ヶ月前、銀行はOracle、MetaなどのAI構築に関連するデータセンターローンを引き受けるために互いに競い合っていました。今、同じ銀行の一部がその負債を帳簿から外そうとしています。Financial Timesの報道によると、JPMorgan、Morgan Stanley、SMBC、MUFGは、大幅なリスク移転を模索しています。これらは、銀行がローンを帳簿に残しながら、その最もリスクの高い部分を外部投資家に移転させる取引です。銀行がこれを行うのは、1つの貸し手が保有できるAI関連エクスポージャーの量に関する内部制限に近づいているためです。あるケースは、この状況がいかに行き詰まっているかを示しています。JPMorganやMUFGを含む銀行グループは、Oracleにリースされたテキサス州とウィスコンシン州のデータセンタープロジェクトに関連する380億ドルの建設債務を、Bloombergが報じたように、6ヶ月以上かけて分配しようとしています。一部の貸し手は、それを動かすためだけに、割引価格で非銀行購入者にその一部を売却することさえ厭わないようになっています。6ヶ月というのは、誰も永遠に保有するために引き受けなかった負債を抱えて座っているには長い時間です。Man Groupのクレジットリスク共有共同責任者であるマシュー・モニオ氏は、Financial Timesに対し、関与する取引規模は「これまで私たちが考えてきたものすべてをはるかに超えている」と語りました。これは、取引に関わりたくないヘッジファンドマネージャーの言葉ではありません。これは、まさにこの種のリスクを価格設定する人の言葉であり、その数字は彼が以前使用したどのモデルにももはや適合しないと言っています。Oracleが最も明確な手がかりです。Bloombergが引用した市場データによると、同社の5年間の信用デフォルトスワップ（同社がデフォルトした場合の保険料）は10月初旬に約151ベーシスポイントに上昇し、2009年以来の最高水準となりました。S&Pは7月にすでにOracleの信用格付けをジャンク級の1段階上のBBB-に引き下げています。同社は、今会計年度にさらに400億ドル以上の負債と株式を発行することを目指していると報じられています。これは、昨年9月に1日で発行した180億ドルの債券に加え、テキサス、ウィスコンシン、ニューメキシコ州の拠点を資金調達し続けるために必要な資金です。Oracle、70億ドルのデータセンター担保請求を巡りウィスコンシン州を提訴Oracleは、ポートワシントンデータセンターキャンパスのために70億ドル以上の担保を拠出することを強制する可能性のある規則を巡り、ウィスコンシン州公共サービス委員会を提訴しました。この争いは、同社のAI支出が現金流出を上回っているため、S&PがOracleの信用格付けをジャンク級の1段階上のBBB-に引き下げる一因となりました。- Oracleウィスコンシン州データセンター担保紛争 - ユーティリティ規制当局 70億ドルの訴訟 その紙（債券）への需要も薄れています。Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft、Oracleからの債券は、同様の格付けの非AI企業債務に対してプレミアムで取引されています。Bloombergの報道によると、それらの発行の注文ブックは、2月の販売額の約5倍から7月には2倍未満に縮小しました。これは、自ら売れる債券と、銀行が配置に苦労する債券の違いです。これらは孤立して起こっているわけではありません。10年物国債利回りは今月、5.304%に達し、2002年以来の最高値を記録しました。これは、390億ドルのオークションが5.30%で成立した後であり、2000年以来の最高オークション利回りです。連邦準備制度理事会自身の9月の会議議事録は、AI関連の企業借り入れをその動きに寄与した要因として挙げています。Capital Economicsは、より大きな要因は単なるインフレと政府赤字であり、テクノロジー企業の債券販売ではないと主張しています。原因についてどちらが正しいとしても、現在データセンターを資金調達しようとしている人にとって、効果は同じです。彼らが借りている無リスク金利がはるかに高価になったのです。率直に言って、ここの仕組みはヘッドラインの数字よりも重要です。銀行は、自信のある負債を売却しません。彼らは集中を懸念しているときに負債を売却します。これはまさに「内部制限に近づいている」が平易な言葉で意味することです。この銀行のバランスシートのあまりにも多くが、1つのセクターが持ちこたえることへの1つの賭けになっているのです。1200億ドルのAIインフラ支出を特別目的事業体（SPV）に分散させることで、そのリスクをより受け入れやすくすることが目的でした。これは、Oracle、Meta、xAI、CoreWeaveがすべて、自社のバランスシートから負債をオフロードするために使用してきた構造です。代わりに、リスクはそれを資金調達した銀行で表面化しています。まだ参入したい投資家は、どこに投資するかについてより選択が厳しくなっています。Bloombergの報道によると、資本はMicrosoftやGoogleのような投資適格ハイパースケーラーにリースされたデータセンターに回転し、より弱い信用からは離れています。まさにCoreWeaveにリースされた紙が7.00%から9.875%で取引されているのに対し、ハイパースケーラーにリースされた債券はCCIRがコンパイルした債券市場データによると、5.70%から7.875%で取引されている理由です。より小さく、資本が少ないAIインフラ企業が来四半期に債務を調達しようとすると、Oracleのようなバランスシートや既存の顧客基盤を持たずに、同じ神経質な貸付プールと競争することになります。それが、このストーリーの中で一日の株価の動きには現れない部分です。AIブームは、信用が合理的な条件で無期限に利用可能であり続けるという仮定の上に成り立っています。銀行が380億ドルのローンを販売するのに苦労している6ヶ月間は、その仮定が理論的な景気後退ではなく、リアルタイムで試されていることの最も明確な証拠です。また読む: トランプ関連のステーブルコインUSD1が1週間で4億2700万ドルを追加 • IREN株は、痛烈なインフラレポートがウォール街のAI強気相場と衝突したため、10日間で20%下落 • Micronの取締役会は記録的な350億ドルの自社株買いを承認 債券投資家はAI債務の乱痴気騒ぎにノーと言い始めているOracleの5年物CDSスプレッドは203ベーシスポイントに達し、S&Pが格付けをBBB-に引き下げた後、18年ぶりの高値となった一方、Metaの最新債券は1年前に比べて投資家需要が3分の1少なかった。- 債券投資家はAIインフラ債務を懸念 - ハイパースケーラーはAI支出に関する信用市場の懐疑論に直面 この記事はFinancial Markets Newsに掲載されています。関連ストーリーはこちらでチェックしてください。コミュニティで議論に参加する → 返信する もう少しです。サインインすると、返信がすぐに投稿されます。トピックAIデータセンター債務ファイナンス2026銀行はAIデータセンター債務を投資家にオフロードJPMorganMan GroupOracleOracle信用デフォルトスワップ重要なリスク移転銀行なぜ銀行はAIインフラローンを迅速に販売しているのかJanet Harrison この著者によるその他の投稿 → Janet Harrisonは金融サービス業界で16年以上の経験を持ち、ニュースが金融市場にどのように影響するかについて広範な理解を持ち、ブロックチェーン技術とデジタル通貨の早期導入者です。Janetはアクティブな保有者およびトレーダーであり、ブロックチェーンプロジェクト、レポート、および業界の新しいプロジェクトやイニシアチブを分析することにほとんどの時間を費やしています。彼女は経済学の修士号を持ち、以前は投資銀行の役職に就いていました。関連記事 この著者によるその他の投稿 → AIジェンセン・フアン氏は、AIの終末論者は辞めるべきであり、チップの供給停止は現実だと語る 5分 526読 AI OpenAIとGoogleの画像生成AIは、 jailbreak されると依然としてヌード画像を生成する、と研究が示す 4分 598読 AIジェンセン・フアン氏は、安全でないAI開発者へのチップ供給を停止すると述べる 4分 684読 AIジェンセン・フアン氏は、AIの終末論者は辞めるべきであり、チップの供給停止は現実だと語る 5分 526読 AI OpenAIとGoogleの画像生成AIは、 jailbreak されると依然としてヌード画像を生成する、と研究が示す 4分 598読 AIジェンセン・フアン氏は、安全でないAI開発者へのチップ供給を停止すると述べる 4分 684読